Загальна вартість валюти економіки країни, сукупність платіжних засобів у фінансовій системі держави.
Грошова маса включає готівкові (банкноти, монети) і безготівкові (депозити, розрахункові чеки) кошти.
Відстеження змін у пропозиції грошей, які впливають рівень цін, обмінний курс, ділову активність країни, дозволяє визначати політику збільшення чи скорочення грошової маси.
Структура грошової маси
Грошова маса складається з чотирьох категорій фінансових активів - грошових агрегатів M0, M1, M2, M3. Ці групи розраховуються наростаючим підсумком і розташовані в порядку зниження ступеня їх ліквідності, тобто швидкості конвертації у готівку:М0 - валюта в обігу (монети банкноти), гроші на валютних та депозитарних рахунках (резерви) центрального банку;
М1 = М0 + дорожні чеки, депозити до запитання у небанківському приватному секторі;
М2 = М1 + ощадні рахунки, короткострокові банківські депозити, взаємні фонди валютного ринку;
М3 = М2 + довгострокові банківські депозити, інституційні фонди валютного ринку.
У міжнародній статистиці кошти центрального банку становлять М0, а кошти комерційних банків поділяються на М1-М3. У грошовому агрегаті М1 містяться найбільш ліквідні активи, що тісно пов'язані з товарним оборотом, який впливає на ринкову кон'юнктуру. Структура грошової маси встановлюється кожною країною індивідуально. Дані про грошову масу, засновані на застосовуваних агрегатах, публікуються урядом чи центральним банком країни.
Регулювання грошової маси
Грошова маса контролюється центральним банком та урядовим апаратом країни, які регулюють пропозицію платіжних коштів у вигляді проведення грошово-кредитної та фіскальної політики. Рішення держави щодо зміни обсягу коштів в обороті залежать від стану економіки та реалізуються у двох напрямках:- зменшення грошової маси — виведення валюти з обігу, коли її обсяг більший за необхідний. Застосовується, як правило, для боротьби з бюджетним дефіцитом та інфляцією. Цей процес може здійснюватися через підвищення податків, скорочення бюджетних видатків, збільшення облікової банківської ставки, скорочення кредитування, зростання інвестицій та ін. Зниження грошової маси призводить до скорочення ВВП;
- збільшення грошової маси — Додаткова емісія грошей. Застосовується у разі економічного спаду та рецесії збільшення споживчого попиту продукцію, стимулювання виробництва, забезпечення повної зайнятості, збільшення ВВП. Уряди збільшують грошову масу за умов кредитної експансії, мілітаризації, підвищення обмінних курсів іноземних валют із підвищення економічної активності.
Пропозиція грошей та інфляція
Відповідно до теорії монетаризму є прямий зв'язок між пропозицією грошей та інфляцією. Якщо грошова маса зростає швидше, ніж розширюється виробництво, підвищуються ціни, оскільки попит на товари та послуги перевищує пропозицію. Це спричиняє інфляцію.Країни регулюють випуск коштів у обіг для стабілізації економіки. Зімбабве зазнала гіперінфляції у 2015 році через надзвичайно швидке нарощування грошової маси для запобігання фінансовій кризі. Внутрішня грошова одиниця (зімбабвійський долар) знецінилася та була замінена стійкою світовою валютою (доларом США) для боротьби з гіперінфляцією.
Робота трейдера на середньострокових та довгострокових дистанціях потребує обов'язкового використання фундаментального аналізу, який дозволяє точно визначити глобальний тренд та торгувати разом із ним, уникаючи значних ризиків. До того ж, потенціал прибутку в таких угодах зазвичай дуже великий, у десятки разів перевищуючи допустимі збитки. Але, щоб ефективно застосовувати фундаментальний підхід, потрібно знати його основні елементи. Сьогоднішній огляд дозволить зрозуміти, що таке грошова маса та як інформація про неї допоможе зрозуміти дії окремих центробанків, що дає незаперечні переваги у трейдингу.
Еволюція ринкових відносин із давніх часів
Щоб краще розуміти, для чого потрібен контроль за грошовою масою і що, власне, вона є, необхідно коротко нагадати, як все починалося. Печерні люди на зорі цивілізації вели натуральне господарство, змінюючи один в одного окремі продукти та предмети побуту. Подібна структура мала безліч слабких сторін, а саме:
- Обмінні операції відбувалися лише за наявності належного інтересу та можливостей. Наприклад, одного коня людина могла поміняти на 4 корови, але коли йому потрібно було лише 2, а він займався лише розведенням коней, то виникала проблема. Ще гірше були справи, якщо йому потрібна була інша дрібна продукція та товари. (Див. також ).
- Для обміну доводилося постійно доставляти товари якесь, зазвичай неблизьке місце.
- В рамках однієї громади зазвичай завжди відбувалося надмірно збільшення якогось одного продукту чи товару, що сильно здешевлювало його та заважало нормальному обміну.
Очевидні незручності змусили людей шукати якийсь проміжний товар, у якому можна було б висловити вартість тих чи інших вироблених товарів та послуг. Так люди вперше стали використовувати замість грошей дорогоцінні метали, які були досить рідкісними, щоб порушити баланс, що формується. Залежно від того, до речі, як часто зустрічався метал, він став цінуватися дорожче або дешевше. Наприклад, цінність золота була дуже велика, срібло коштувало менше, а ще дешевша котирувалася мідь.
Таким чином, тепер людина, яка вирощує коней, більше не потребувала шукати варіанти для вигідного обміну на корів, як у розглянутому прикладі. Тепер він йшов на ринок, міняв коня на метали, тобто на гроші, потім частину їх витрачав на купівлю 2-х корів, які йому були потрібні, а решту залишав про запас або витрачав на інші потреби.
Подібна система стала родоначальником товарно-грошових відносин у такому вигляді, як вони відомі нам. Але все ж таки на той момент продовжувала існувати серйозна вада, що нерідко порушувала баланс ринку. Наприклад, хтось знайшов у себе на ділянці поклади мідної руди, тому він відразу став дуже багатим, змінюючи цей метал на інші потрібні йому речі у людей, які не могли собі цього дозволити через банальну відсутність досить рідкісної міді.
Щоб врегулювати цей момент, можновладці придумали грошові одиниці, почавши штампувати монети, що мали певну цінність - вище звичайного металу, з якого вони були зроблені. Відповідно, тепер, якщо людина знаходила якесь родовище, то вона вже не могла отримати так багато благ, як давали гроші, зроблені з того ж металу.
Державні органи стали контролювати цінність грошей, визначати величини заробітної плати за працю окремих категорій громадян тощо. Крім того, з населення стали утримувати податки, наповнюючи скарбницю держави, яка дбає про жителів. Проте невдовзі монархи окремих держав відчули дефіцит металів, які були необхідні виготовлення грошових знаків. Тому вони стали застосовувати замість чистих металів сплави, а потім взагалі перейшли на друкування грошей з паперу. Загальна кількість такої національної валюти, яку друкують та вводять у вжиток за розпорядженням центрального банку, стали називати грошовою масою. Її зростання призводить до збільшення інфляції та навпаки.
Структура формування грошової маси окремої держави
Отже, розуміючи тепер, що є грошова маса, можна переходити до вивчення її структури. Тобто треба розуміти, що джерел формування загальної кількості грошей у побуті держави дещо, у зв'язку з чим економісти розрізняють окремі агрегати, марковані літерою М та цифрами від 0 до 3.
Агрегат М0
Наприклад, М0 позначають кошти, мають натуральну форму. Це безпосередньо самі грошові знаки – паперові та металеві, а також банківські чеки, які дозволяють провести миттєву операцію щодо їх обміну на звичайні гроші або будь-які товари.
Вивчаючи структуру грошової маси, треба враховувати, що між готівкою та безготівковими транзакціями може бути зовсім різне співвідношення, яке у кожної окремо взятої держави має свою специфіку. Наприклад, ЦБ РФ показує, що 7 з 10 фінансових операцій біля Росії відбувається з використанням грошових коштівгрупи М0. Якщо ж взяти ЄС чи США, то там розрахунки переважно відбуваються в електронних грошах, на операції з готівкою припадає менше 15% усіх транзакцій.
Така сильна перевага у бік паперових чи електронних грошей є нормою, тому що балансу тут практично не буває. За сильною перевагою готівкових форм розрахунку крім Росії ще виділяються: Китай, Південноафриканська республіка, Бразилія. Ну а ось популярність електронних грошей помічена не лише у США, але ще у Новій Зеландії, Японії та Австралії.
Економісти пояснюють таку перевагу такими причинами:
- Щоб забезпечити поширення електронних грошей, потрібно створити спеціальну структуру.
- Для того, щоб громадяни сміливо використовували безготівкові розрахунки, вони повинні повністю довіряти банкам, чого в країнах з постійними проблемами в економіці досягти дуже важко.
- Почасти любов до готівкових коштів пояснюється ще й тим, що їхнє використання спрощує ухиляння від податків, тоді як електронні платежі фактично роблять приховування доходів неможливим.
Агрегат М1
Наступний агрегат М1 об'єднує гроші, що входять до М0, з тими, що перебувають на розрахункових рахунках Центробанку. Тобто ця група об'єднує всю готівку з безготівковими коштами, тому показник М1 допомагає в оцінці окремих держав.
Агрегат М2
Категорія М2 – це той самий М1, але сюди також входять і гроші всіх громадян за терміновими вкладами. Чимало учасників застосовують цей параметр, щоб оцінювати тренд валютного ринку, а також настрої інвесторів щодо грошової одиниці конкретної держави.
Агрегат М3
У М3 вже входить усе, що включено до М2, плюс випущені державою боргові облігації та інші подібні цінні папери, що вільно обертаються на ринку. Ліквідність цього параметра має найнижчий показник, тому він грає роль лише в довгостроковому прогнозуванні і практично марний на середньостроковій дистанції.
Як обсяг грошової маси позначається на стані валютного ринку
Значення окремих фінансових агрегатів не дозволяють з точністю сказати, який вплив вони вплинуть на роботу окремих суб'єктів, тому зміна динаміки сама по собі не може бути основою аналізу. Але з існування тісних взаємозв'язків між такими економічними елементами, як грошова маса і фінансова база, можна робити деякі точні висновки.
Перш ніж продовжити, слід зазначити, що в державі ключовими учасниками валютного ринку вважається Міністерство фінансів та Центробанк. Останній ставить курс кредитно-грошової політики, а Мінфін займається захистом бюджетних інтересів, розподіляючи фінансові потоки серед окремих суб'єктів. У деяких випадках ці структури займають протилежні позиції, але спекулянтів мають більше цікавити ситуації, за яких вони працюють в унісон.
Як відомо, збільшення обсягів грошової маси призводить до здешевлення вартості валюти, які скорочення викликає подорожчання вартості грошових знаків держави. Проте за реалізації цього принципу зазвичай дуже важливо звертати увагу до деталі, оскільки вони сильно впливають кінцевий прогноз. Нижче наведено приклад, який допоможе зрозуміти, як потрібно сприймати інформацію про збільшення/зменшення обсягів грошової маси, щоб використовувати її у торгівлі на Форекс.
Під час кризи Центральний банк зменшує відсоткову ставку, що стимулює інфляцію та стабілізує економічне становище у країні.
Якщо така ситуація відбувається в країнах, що розвиваються, то тут ціна національної валюти коливатиметься за законом зворотної послідовності з рівнем інфляції. Отже, спостерігаючи за динамікою роздрібних цін на популярну продукцію неважко змоделювати, куди рушить та чи інша валюта.
Тут можна побачити, як реалізована структура грошової маси у Росії як ЦБ РФ управляє нею в кризові моменти. Так, наприклад, коли в період з 2014 по 2016 економіка РФ постраждала від економічної та геополітичної кризи, які принесли дуже низькі ціни на нафту та санкції, бюджет країни відчував жахливий дефіцит.
Щоб заповнити його, було вирішено використати спеціально створений резервний фонд, здійснюючи із нього фінансування на поточні витрати. Так Мінфін почав продавати валютні заощадження Центробанку Росії, внаслідок чого ЦБ розпочав емісію російського рубля, перекривши в такий спосіб наявний дефіцит.
Однак такі дії, крім позитивного ефекту, мали ще й негативний, який виявив себе у вигляді зростання ліквідності. На перший погляд, що тут поганого, але якщо поглянути, то надлишки ліквідності потрапляють на банківські рахунки, де вони й осідають. Відповідно, збільшується обсяг грошової маси, що стимулює зростання інфляції.
І тут відбувається наступний механізм. Спочатку люди віддають свої гроші до банку, відкриваючи там депозит. ЦБ приймає частину цих коштів, інші використовує для кредитування. Кредитори, що надають позики цими коштами, повертають їх назад тощо по колу.
Подібне обіг фінансів призводить до зростання інфляції, створюючи так званий міхур кредитування, що несе в собі загрозу безпосередньо суб'єктам і фінансової сфери та інших секторів економіки.
Щойно ключові характеристики, здатні виявити існування цієї проблеми, стають помітними, ЦБ РФ нарощує обсяги резервів. Наприклад, раніше такий параметр дорівнював 5-ти відсоткам. Тому, якщо банк залучав 1 тис. рублів, то кореспондентський рахунок він ставив 50 тис. рублів. Тобто при збільшенні обсягів резервування банкам та фінансовим організаціям, які видають позики, буде складніше надавати кредити.
Уповільнюючи в такий спосіб нарощування обсягів грошової маси, вдається знизити рівень інфляції для його оптимальним значенням. Як тільки трейдери бачать, що ЦБ намагається скоротити грошову масу, що перебуває в обороті, очікується зміцнення російського рубля проти долара. Нижче на графіку USD/RUB є наочна демонстрація цього економічного явища.
Слід також враховувати, що грошова маса схильна завжди зростати в обсягах, тому що економіка постійно потребує припливу коштів.
Вище на скріншоті можна бачити курс EUR/USD та лінію зміни М0. Як тільки підняли ставку та згорнули програму кількісного пом'якшення QE, обсяг грошової маси скоротився і курс долара пішов угору.
У трейдингу на Форекс це можна застосовувати так:
- зростання М0 на тлі зниження EUR/USD каже, що котирування американської валюти скоро підуть униз і пара зросте;
- зниження М0 на тлі зростання EUR/USD каже, що долар зміцніє і пара почне падати.
Цікаво, що це описані вище закономірності, добре працюють і простежуються на ринках країн. Наприклад, нижче можна бачити вартість валюти Бразилії та зміни щодо агрегату грошової маси.
Вивчивши графік динаміки долара до бразильського реалу та агрегату М1, стає очевидним, що зупинка зростання М1 провокує подорожчання реалу Бразилії.
Чинники, що впливають збільшення грошової маси
Визначення 1
Грошовою масою називають кількість грошей, які є в економічних суб'єктів країни.
До складу грошової маси входять:
- готівка (грошові купюри, банкноти);
- безготівковий розрахунок (гроші на рахунках банку).
Серед факторів, що впливають на зростання та збільшення грошової маси, що перебуває в обігу, можна виділити:
- Кількість товару, що знаходиться на ринку. Цей чинник впливає розмір грошової маси прямо пропорційно. Чим більше одиниць товару буде перебуває на продажу, тим більше грошей буде потрібно населенню для їх покупки.
- Ціни на товари. У цьому випадку принцип той самий. Чим вище встановлюються ціни на товар або послугу, яку потенційний споживач бажає придбати. більше грошейнеобхідно йому для здійснення цієї покупки. Тому населення може звертатися до банків за позиками, а видаючи ці кредити банки в такий спосіб збільшують грошову масу, що у зверненні.
- Прискорення обігу грошей. Якщо термін оборотності коштів скорочуватиметься, то, за інших рівних умов, це вплине розмір грошової маси, т.к. кожна грошова одиниця використовуватиметься більше разів за звітний період. У такому разі обсяг грошової маси зменшуватиметься. Подібним прискоренням сприяє заміна готівкового розрахунку безготівковим. Наприклад, розплатитися за вечерю в ресторані дещо простіше та швидше з використанням пластикової банківської карткиніж перераховуючи готівку.
Способи збільшення грошової маси
В умовах санкцій та обмежень з боку деяких країн обсяг грошової маси в нашій країні зменшується за рахунок того, що на нашому ринку поменшало товару. За цих обставин збільшення грошової маси може мати катастрофічні наслідки.
Примітка 1
Однак у разі настання фінансової, або економічної кризи в економіці країни знаходиться також кількість товару, що й до нього, а кількість коштів у населення зменшується. І ось у такому разі буде дуже доречно збільшити обсяг грошової маси, яка перебуває в обігу.
Збільшити грошову масу можна кількома способами:
- взяти кредити від Міжнародного валютного фонду;
- сприяти припливу іноземних інвестицій;
- надрукувати необхідну суму.
У першому випадку держава отримає необхідний обсяг грошової маси для економіки та зможе вийти з кризи. Однак у певний момент настане час розплачуватися за кредитами. І, крім суми кредиту, необхідно буде виплачувати і відсотки за його використання. А це знову зменшить обсяг грошової маси і ситуація може повторитися.
Другий спосіб має особливості. Іноземні інвестори, вкладаючи гроші у національну економіку, відкривають нові заводи, створюють нові робочі місця. В результаті на внутрішньому ринку з'являються товари, які можуть конкурувати за якістю з будь-яким іншим товаром і для населення вони коштуватимуть дешевше за конкурентів. Крім цього, бюджет держави отримуватиме додаткові кошти у вигляді податків. Проте весь прибуток дістається інвестору. І можливий ризик, за якого інвестор може різко вивести свої кошти з фінансової системи держави.
У третьому випадку можна "ввімкнути верстат". Процес додаткового випуску готівки називається емісією. У такому разі обсяг грошової маси збільшується, проте через деякий час за допомогою інфляції ці гроші знецінюються, забезпечуючи нульову ефективність вжитих дій. Проте, якщо вміло використовувати грошово-кредитну політику, грошова емісія може допомогти виправити ситуацію.
мілітаризацією економіки та зростанням військових витрат. При цьому економіка орієнтується на значні витрати на озброєння і тому у держави наростає бюджетний дефіцит, що покривається за допомогою емісії, по суті, не забезпечених товарними ресурсами грошей.
Дефіцитом бюджету та зростанням державного боргу. Покриття дефіциту державного бюджету здійснюється або державними позиками - не інфляційний спосіб покриття дефіциту бюджету, або емісією банкнот, що дає державі додаткові кошти, отже додатковий попит на товари.
Кредитною експансією банків. Розширення кредитних операцій банків та інших кредитних установ призводить до збільшення кредитних знарядь звернення, які так само створюють додаткові вимоги на товари та послуги.
Приплив іноземної валюти до стану. Валюта з допомогою обміну національну грошову одиницю викликає загальне зростання обсягу грошової маси, отже, і зайвий попит.
Отже, інфляція попиту виникає у разі, якщо зростання рівня цін відбувається під впливом загального збільшення сукупного попиту.
Інфляція витрат виробництва. Причиною такої інфляції є:
Зниження зростання продуктивність праці. Це веде до збільшення витрат за одиницю продукції, отже до зменшення прибутку Зрештою це позначиться зниження обсягу виробництва, скороченням пропозиції товарів та послуг;
Розширенням сфери послуг, появи нових видів з великою питомою вагою заробітної плати, звідси випливає збільшення загального зростання цін на послуги;
Високі непрямі податки. Вони у ціну товарів хороших і загальний рівень витрат зростає.
нормальна інфляція- темпи зростають повільно, приблизно 3 - 3, 5% на рік; масштаб інфляції піддається контролю;
помірна інфляція (повзуча)- темпи зростання цін досягають до 10% на рік; така інфляція визнається відносно нешкідливою і цілком відповідає нормальному економічному розвитку в цілому; масштаби її не призводять до непередбачуваних порушень, особливо у розподілі національного доходу між різними соціальними групами;
галопуюча інфляція- характеризується зростанням цін від 20 до 200% на рік; у цих умовах неможливо контрілерувати не тільки зростання цін, але процес економічного розвитку;
гіперінфляція- починається у разі підвищення цін більш ніж 50 % на місяць протягом тривалого періоду часу - півріччя і більше; за рік ціни підвищуються не менше ніж у 130 разів, при цьому гроші витісняються з обігу, поступаючись місцем товарному бартеру.
Інфляція негативно впливає на суспільство в цілому. Витрата заробітної плати і зростання цін набувають катастрофічного характеру, що позначається на добробуті населення, причому навіть найбільш забезпечених верств. Соціально-економічні витрати вимагають вжиття заходів для приборкання самої інфляції.
Погіршується економічне становище: знижується обсяг виробництва, відбувається перелив капіталу з виробництва на торгівлю та посередництво, розширення спекуляції внаслідок різкої зміни цін, обмежуються кредитні операції, оскільки ніхто не вірить у борг, знецінюються фінансові ресурси держави, відбувається перелив коштів у інші країни.
Виникає соціальна напруга у зв'язку з тим, що інфляція перерозподіляє національний дохід на шкоду найменш забезпечених верств суспільства, інфляція знецінює накопичення та заощадження громадян. Особливо тяжка інфляція для осіб з фіксованими доходами: пенсіями, виплатами, заробітною платою держслужбовців. У зв'язку з цим, щоб затримати різке падіння життєвого рівня, держава здійснює індексацію доходів, індексацію податкових пільг.
Посилення темпів інфляції призводить до того, що держава починає вживати заходів для подолання інфляції та стабілізації грошового обігу.
). Приріст грошової маси (емісія) у сучасній економіці має три джерела: кредитний канал, фіскальний канал (операції з суверенними фондами та державним боргом), валютний канал (купівля та продаж іноземної валюти реальному сектору). Основним джерелом грошової емісії в Росії у 2010-х роках є кредитний канал, пов'язаний з наданням банками позикових коштів реальному сектору економіки (слово "кредит" використовується в широкому значенні: надання коштів може здійснюватися у вигляді видачі кредитів, випуску облігацій, векселів та інших фінансових інструментів ). Коли банк надає кошти фізичній особіабо підприємству, він формує рахунок, на який зараховує суму кредиту (тобто відбувається збільшення та ), внаслідок чого одночасно збільшуються грошова маса та вимоги банків до економіки. Якщо банк надає кредит у готівковій формі, частина коштів із каси банку перетворюється на готівкове грошове звернення (збільшення і натомість зниження ), тобто грошова маса однаково збільшується.
Іншим джерелом зростання грошової маси є фіскальний канал, пов'язаний із фінансуванням бюджетного дефіциту. Це може здійснюватися з допомогою коштів, накопичених на рахунках державних органів у центральному банку. Якщо податкових надходжень недостатньо для здійснення бюджетних видатків, державні органи дають вказівку Банку Росії перевести кошти, що вони раніше накопичили на бюджетних рахунках у центральному банку, бюджетоодержувачам. Банк Росії зменшує залишки на бюджетних рахунках і збільшує залишок на кореспондентському рахунку банку, в якому відкрито рахунок бюджетоодержувача. Банк, своєю чергою, отримавши кошти від Банку Росії, збільшує залишок на рахунку бюджетоодержувача.
Надходження грошей на економіку фіскальним каналом найхарактерніше для періодів несприятливої ситуації економіки, коли податкові доходи скорочуються, змушуючи державні органи витрачати кошти суверенних фондів. У періоди сприятливої економічної ситуації спостерігається протилежний процес: доходи бюджету перевищують витрати, що дозволяє накопичувати кошти бюджетних рахунках чи скорочувати державний борг. Через війну зростає чи скорочується і водночас зменшується , тобто бюджетні операції стримують зростання грошової маси.
Альтернативним варіантом функціонування фіскального каналу є фінансування бюджетних витрат за рахунок нарощування державного боргу (банки набувають державних облігацій, за рахунок цих коштів фінансуються бюджетні витрати, що надходять на рахунки бюджетоодержувачів, тобто одночасно збільшуються та ). Якщо кошти в держоблігації вкладають не банки, а підприємства чи населення, то збільшення грошової маси не відбувається (при купівлі облігацій залишки на рахунках інвесторів скорочуються, а потім на ту ж суму збільшуються рахунки бюджетоодержувачів; інакше кажучи, змінюється розподіл коштів на рахунках реального сектора банках, а й у цілому грошова маса залишаються незмінними).
У 2000-х роках значну роль у формуванні грошової пропозиції грав ще одне джерело - надходження коштів за валютним каналом, пов'язаним з операціями банківської системи на валютному ринку. Якщо Банк Росії купує іноземну валюту на валютному ринку в банку - представника експортерів чи російських компаній, які залучають іноземні інвестиції, іноземні активи Банку Росії збільшуються, а іноземні активи реального сектора скорочуються. У цьому Банк Росії перераховує рублі банку, у якому відкрито рахунок компанії - продавця валюти, а банк збільшує залишок у рахунку цієї компанії. Внаслідок цих операцій зростають і . Альтернативною формою валютного каналу є купівля банками іноземної валюти у населення та компаній реального сектора (скорочення та збільшення). У цьому випадку банки зараховують карбованцеві кошти на рахунки продавців (збільшення) або видають їм готівкові рублі (скорочення та збільшення). Через війну відбувається збільшення грошової маси. Продаж іноземної валюти реальному сектору центральним банком чи кредитними організаціями призводить до прямо протилежних результатів.
Три основні канали емісії тісно пов'язані один з одним. Оскільки можливості банків нарощувати кредитування є досить широкими і визначаються насамперед попитом на гроші, саме кредитні операції балансують зміни інших каналів емісії. Якщо бюджетним чи валютним каналом в економіку надходить значний обсяг коштів, ці кошти частково задовольняють потребу в грошах і попит на кредити знижується. Якщо бюджетні операції чи валютні інтервенції скорочують грошову масу, саме за рахунок кредитів задовольняється попит на гроші.
На взаємозв'язок валютного та бюджетного каналів емісії ключовий вплив зробили відмова Банку Росії від політики активного втручання в динаміку курсу рубля та перехід до плаваючого курсу національної валюти. У умовах операції Банку Росії на валютному ринку пов'язані переважно з обслуговуванням потреб державного бюджету. Резервний фонд, яким управляє Банк Росії, розміщується переважно в іноземні активи. Тому, якщо бюджетні доходи стійко перевищують бюджетні витрати та державні органи нарощують Резервний фонд (відтік грошей фіскальним каналом), Банк Росії купує валюту для поповнення Резервного фонду на користь Мінфіну Росії (приплив грошей валютним каналом). Негативна бюджетна емісія та позитивна валютна емісія, пов'язані з поповненням Резервного фонду, певною мірою компенсують один одного. Принаймні створення Мінфіном Росії власної інфраструктури щодо даних операцій Банк Росії перестане брати участь у них. Внаслідок цього вплив операцій, пов'язаних з поповненням або витрачанням суверенних фондів, на грошову масу стане повністю нейтральним.